Mito # 1: El valor de una compañía de cerca llevada a cabo se basa en sus ‘‘ganancias’’ futuras.
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No hay absolutamente pregunta que las decisiones intrínsecas alcanzaron por los compradores se empapan profundamente en las perspectivas de ganar livings más allá de las fechas de sus compras. Pero el hecho es también que los compradores esperan no pagar no más que ‘‘el valor actual’’ de esas ganancias las fechas de esas transacciones. Las metodologías descontadas del flujo de liquidez (DCF) se desarrollan para analizar valores en luz de las ganancias’de un futuro del negocio s. Descritos simplemente, estos fórmulas consideran las ganancias del negocio por un número de años pronosticados en el futuro; absolutamente a menudo, se utilizan 10 años. Las ganancias entonces ‘‘se descuentan’’ de nuevo ‘‘al valor’’ actual (valor de las ganancias futuras indicadas en dólares’de hoy s). No tengo absolutamente ninguna naúsea sobre el principio de base en este fórmula, y, como evidencia de su calidad, es con frecuencia el método de opción en valorar a compañías público negociadas. Su uso en valorar a compañías de cerca llevadas a cabo, sin embargo, me da ansiedad más que moderada.
General Motors reservó sobre $15 millones de ventas por hora del reloj en 1994. Incluso si las ventas farfullan y están apagadas por millón o tan por hora, todavía hay un volumen de ventas anual whopping a la izquierda encima. Según mis estudios de años recientes, se estima que los 74% de compañías pequeñas, de cerca llevadas a cabo en América realizan debajo de $1 millones de ventas por año. La mayoría del año de la lucha de estos negocios después del año apenas para hacer que los extremos satisfacen. ¡Para la mayor parte, en valorar a compañías pequeñas, no puedo suscribir a los métodos que los valores del proyecto basaron en las ganancias futuras para los negocios que respiran un suspiro de la relevación cuando las ventas justas de la reunión’el año pasado s! Y le aseguro que, ni uno ni otro hace a la mayoría de los compradores. Considere ese sin importar qué producto, servicio, o entidad vendemos, él es en última instancia el consumidor que decidirá si sobrevivimos o doblamos. Que el consumidor de las mercancías y’de los servicios de una compañía más pequeña s es absolutamente probable excesivo ‘‘ser unido’’ a la personalidad y a las características de a más allá del dueño. Sepárelo o ella del negocio y qué el dueño del reemplazo hereda puede no ser un fósforo conveniente en términos del valor’de hoy s.
Sin importar las ventajas he recibido de la enseñanza convencional en psicología, contabilidad, ciencia industrial, y las matemáticas, todavía desconcierto de vez en cuando sobre el uso de cuadros financieros, tantos técnicos expertos también hago. Los fórmulas, como idiomas, si no diario usado pueden hacer incluso la mente competente vagar y fallar periódicamente. Mi punto: Dominar la metodología de DCF está más allá del alcance de la mayoría extensa de usuarios periódicos. A menos que el procesador rutinariamente y repetidor utilice DCF, es inverosímil él o ella podrá recoger y considerar todas las ‘‘variables’’ del carácter y del mercado en la luz apropiada. Las ganancias futuras, descontadas o no, pertenecen a los dueños que toman el negocio en esos acontecimientos futuros. Así, el mensaje para los vendedores es simple—si usted desea los valores futuros, permanece con sus negocios, hace que sucede el futuro, y sale cuando usted’ve alcanzó el valor de blanco de la opción. El mensaje para los compradores es también simple—pone’los precios de la paga de t hoy que se basan solamente en las ganancias futuras. De la misma manera, ponga’la compra de t un negocio que no pueda prever ganancias en el futuro.
Mito # 2: La característica verdadera y otros valores de activo duro son siempre ‘‘agregaciones’’ a los valores del flujo de liquidez del negocio.
Las instalaciones ‘‘del negocio’’ en el contexto de la empresa no son ningún diferente por sí mismo de otros activos duros operacionales requeridos en términos del ow del efectivo. Es decir el valor ‘‘de negocio’’ trata las propiedades inmobiliarias, poseído o arrendado, de la misma manera que los muebles, los accesorios, y equipo para los propósitos de la asignación de la valuación, porque las instalaciones son tan necesarias a la función operacional como equipo y son otros activos duros. Sin embargo, uno debe valorar siempre las propiedades inmobiliarias como valor independiente, porque puede ser vendido a menudo con o sin el negocio y porque la propiedad de propiedades inmobiliarias abarca generalmente el más valioso de activos del negocio. Puede también ser el activo afectado lo más menos posible en su valor debajo ‘‘del martillo’’ de la liquidación y puede ser el activo más viable prometido como colateral en términos del financiamiento o de financiar de nuevo el negocio en su totalidad. Pero los valores de propiedades inmobiliarias no son agregaciones a los valores de negocio predichos con análisis del flujo de liquidez. Los determinantes del valor del flujo de liquidez predicen qué ‘‘puede’’ ser pagado para las propiedades inmobiliarias, pero no ‘‘qué’’ las propiedades inmobiliarias valen en términos del mercado.
Los valores comerciales de las propiedades inmobiliarias y otros activos duros pueden realzar o negar colectivamente los valores del negocio en su totalidad. Cuando los flujos de liquidez no apoyarán la compra de activos duros, incluyendo compra de las propiedades inmobiliarias o arriendo, la perspectiva es fuerte que no hay valor de negocio restante a discutir. Así, no puede ser que tengamos no más que ‘‘una venta’’ del activo. . . y ningún negocio verdadero a vender. La compra de los activos duros que ‘‘son apoyados’’ excesivamente por los flujos de liquidez (flujo de liquidez inclusivo de servicio de deuda y un nuevo sueldo y beneficio del dueño), sin embargo, realzará valores de negocio en la naturaleza de los términos del precio y del financiamiento de compra. Usted’ll ve este más claramente mientras que nos movemos con varios ejercicios más adelante.
Mito # 3: Usted debe presionar siempre para los repartos all-cash. Concedido, éste pudo ser deseable, pero el restos del hecho que mejor los de 70% de todas las transacciones de cerca celebradas contienen un cierto elemento del financiamiento del vendedor. Así, el deseo y el conseguir pueden no ser una opción para la mayoría, y ‘‘el presionar’’ demasiado difícilmente y demasiado largo para el efectivo-hacia fuera puede traducir a ningún reparto en todos. Que estructura ‘‘la instalación’’ ventas tiene ventajas de impuesto que no deban ser pasadas por alto. Tan de largo como el recibo constructivo se divide en por lo menos dos años de impuesto, el impuesto de ganancias sobre el capital puede ser menos bajo actuales leyes. En vista de las actuales discusiones legislativas, las ganancias sobre el capital y los tratamientos de la depreciación pueden incluso conseguir mejor. La llave a la seguridad en arreglos privados del financiamiento es ‘‘saber’’ las historias del jugador bien y reconocer las fuerzas y las debilidades propuestas en los repartos ellos mismos.
Un requisito all-cash baja precio de compra. El financiar, privado o institucional, puede asistir o levantar a estrago con el precio. Algunos vendedores están dispuestos substancialmente a los valores de negocio de descuento para todo el efectivo, pero muchos más no estarán tan dispuestos. La estadística está en contra ‘‘conseguir de su torta y comerla’’ en el concurrente—de cierre con un precio que pueda ser todo que su negocio es verazmente valor.
Mito # 4: El más oscuro ‘‘sus’’ gafas de sol, más que usted’ll recibe. Manteniendo a un comprador serio la obscuridad sobre la realidad en flujo de liquidez disponible, el valor, el precio, y llama sistemas la etapa para los desastres personales para el vendedor y el comprador. Los outlooks desproporcionados crecerán unmanageably con opiniones desenfrenadas, y si las cortes ponen’elasticidad de t un soplo a la cabeza, la última estructura de establecimiento pudo. Si usted desea gozar o camina lejos de un reparto sin mirar detrás, el único aseguramiento seguro está en mantener el fósforo abierto y en pie igual. Todos tiene problemas de una clase o de la otra. Compártalos. . . después de todo, uno de usted está vendiendo, la otra compra, y el compartir puede representar toda la ayuda que usted necesita hacer su reparto con seguridad. Las gafas de sol convencionales oscuras guardan fuera de luz, pero ganaron’t le protegen contra rayos ultravioletas peligrosos. Guardando secretos sobre el pronóstico’del negocio s azucarará raramente el pote permanentemente.
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Mito # 5: Si fijo el precio alto, puedo caerlo siempre. ¿Sí, usted puede, pero puede usted hacer tan pronto bastante para capturar una venta? La tasación en su relación a un marco de tiempo comercial es una edición en la valuación del negocio. Demasiado bajo en el precio, y un negocio vende demasiado rápidamente en la relación al valor. Demasiado arriba, y vende demasiado lentamente o en absoluto. ¿Siempre aviso cómo los productos dejados de lado consiguen ‘‘ratty’’ y polvorientos cuando se mueven demasiado lentamente? No pueden abrogar cuando consiguen en esta condición, y o deben ser descontados pesadamente para ser movido, o los la lata’t vendan en todos. Créalo o no, la misma cosa sucede a las pequeñas empresas. Un precio se debe mantener línea con el mercado específico para que ese valor se realice fuera de expectativas de la desear-lista. La tasación, medida el tiempo apropiadamente al mercado, protege el valor máximo alcanzado.
Mito # 6: Si hago que una bajo-bola ofrece, puedo ir siempre para arriba. Sí, usted puede, pero ‘‘el sledding’’ de una posición indigna de bajo-Balling nunca es fácil. Todos desea comprar punto bajo y vender colmo, y algo , pero el problema total con este concepto es que todos desea hacerlo. ¡gente de la señal de las ofertas de la Bajo-bola apagado! Ella también lo fijó en fosos fortificados. Emule la cooperación perdida, y usted’ll pierde probablemente hacia fuera en el reparto. Haga una oferta razonable, o pase.
Mito # 7: La evidencia de tercera persona llama los tiros. ¡Ponga’t que usted lo cree! Los compradores y los vendedores tienen sus propias agendas privadas, y los especialistas de la valuación son no más o menos aceptables a los jugadores que los contables y los abogados. La arena de cerca sostenida se llena de las motivaciones del aumento de I-wantto- (motivaciones individuales a menudo absolutamente rígidas de compradores y de vendedores), y el consejo de tercera persona con frecuencia se considera más valioso en negociaciones que el contenido de un pañal’sucio del bebé s. Qué agrega es el punto de partida para las discusiones—pero usted puede contar en las negociaciones que son empapadas profundamente en ‘‘Yo-desear-a-gana.’’
Mito # 8: Las opciones para los compradores y los vendedores de la pequeño-compañi'a son como piedras de la cosecha de la tierra. Se estima que más que millón de negocios están para la venta en el mercado de ESTADOS UNIDOS anualmente. Números de Niza. Pero heche una ojeada duro los números. Cerca de 300.000 compañías venden realmente, y cerca de 255.000 que venden son empresas muy pequeñas. Podemos dibujar algunas conclusiones de estas estimaciones —aunque los vendedores están aplenty y los compradores son abundantes, cuatro de negocios del ve no vendemos. De los que no vendan, el paso 52.1% en bancarrota o se descolora en el oblivion. Algo está violentamente mal con un porcentaje de averías del 80% (cuatro fuera de cinco que no venden). ¿Es terquedad en la tasación? ¿Es objetivos irreales de compradores? ¿Es la indeseabilidad de los negocios ellos mismos? ¿Cuál es ese las causas esta falta de compradores y de vendedores de terminar transacciones? Mi mejor conjetura es que alguien’sistema del valor de s está en el centelleo. . . por lo menos cuatro fuera de cinco veces.
Los actos de comprar, de vender, y de tasar a la compañía pequeña se atan con muchos mitos que no sirvan ningún bueno a cualquier persona. En muchos respectos, estos mitos se arraigan en el mismo capitalismo del mercado de un negocio más grande, pero en el reino más pequeño son dominados por fi privado beneficiar-conducidorms y consumidores privados. La inestabilidad, la inseguridad, y el exceso son inherentes. El overpromise de los vendedores y genera desconfianza en compradores. Los compradores encima o subestiman su capacidad y generan esta misma desconfianza en vendedores. Pueble quién vende la compra y el hallazgo de las compañías pequeñas a menudo de hecho el proceso sí mismo inadecuado. El modelo de la administración s’(SBA) at-or-under-500-employee de la pequeña empresa para la pequeña empresa no puede alcanzar abajo a las necesidades de el aproximadamente 89% de todos los negocios americanos que empleen 20 y de pocos personas. Hasta 1978, cuando la universidad de Babson, en Wellesley, Massachusetts, desarrolló el modelo de enseñanza emprendedor más pequeño (ahora reproducido a algún mayor o a poco grado en casi 400 universidades y universidades por toda la nación), nuestro sistema educativo nos enseñó las maneras de América corporativa grande. El aprender sobre una empresa más pequeña fue dejado a la sala de clase de golpes duros. Con todo se ha esperado que sobrepongamos todas las enseñanzas del negocio grande sobre una arena muy pequeña que el doesn’t sigue estas reglas corporativas.