Mythe # 1 : La valeur d'une compagnie étroitement tenue est basée sur ses ‘‘futurs’’ revenus.
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Il n'y a absolument aucune question que des décisions intrinsèques prises par des acheteurs sont profondément trempé dans les perspectives pour gagner des livings au delà des dates de leurs achats. Mais le fait est également que les acheteurs comptent ne payer pas plus que ‘‘la valeur actuelle’’ de ces revenus les dates de ces transactions. Des méthodologies escomptées de l'écoulement d'argent (DCF) sont développées pour analyser des valeurs à la lumière des revenus’d'un futur des affaires s. Simplement décrites, ces formules considèrent des revenus d'affaires pendant un certain nombre d'années prévues dans le futur ; tout à fait souvent, 10 ans sont employés. Des revenus ‘‘sont alors escomptés’’ de nouveau ‘‘à la valeur actuelle’’ (valeur de futurs revenus indiqués en des dollars’d'aujourd'hui s). Je n'ai absolument aucun scrupule au sujet du principe de base dans cette formule, et, comme évidence de sa qualité, c'est fréquemment la méthode de choix en évaluant les compagnies publiquement commercées. Son utilisation en évaluant les compagnies étroitement tenues, cependant, me donne l'inquiétude plus que modérée.
General Motors a réservé plus de $15 millions de ventes par heure d'horloge en 1994. Même si les ventes pulvérisent et sont éteintes par million environ par heure, il y a toujours un volume de ventes annuel battant à plat de couture encore plus de. Selon mes études des années récentes, on l'estime que 74% de petites, étroitement tenues compagnies en Amérique réalisent au-dessous de $1 millions de ventes par an. La majeure partie de l'année de lutte de ces affaires après l'année juste pour faire des extrémités se réunir. Pour la plupart, en évaluant de petites compagnies, je ne peux pas souscrire aux méthodes que les valeurs de projet ont basées sur de futurs revenus pour les entreprises qui respirent un soupir de soulagement quand des ventes justes de la réunion’l'année dernière s ! Et je vous assure que, ni l'un ni l'autre ne font la plupart des acheteurs. Considérez le ce indépendamment quel produit, service, ou entité nous vendons, finalement il est le consommateur qui décidera si nous survivons ou nous plions. Que le consommateur des marchandises et’des services de la plus petite compagnie s est tout à fait ‘‘pour être démesurément attaché’’ à la personnalité et aux caractéristiques de a après le propriétaire. Détachez-le des affaires et ce que le propriétaire de rechange hérite peut ne pas être une allumette appropriée en termes de valeur’d'aujourd'hui s.
Indépendamment des avantages j'ai reçu de l'enseignement conventionnel en psychologie, comptabilité, la science industrielle, et des mathématiques, j'embarasse toujours de temps en temps au sujet de l'utilisation des tableaux financiers, autant de techniciens experts fais également. Formules, comme des langues, si le journal non utilisé peut faire errer et échouer même l'esprit compétent périodiquement. Mon point : La maîtrise de la méthodologie de DCF est au delà de l'extension de la grande majorité d'utilisateurs périodiques. À moins que le processeur par habitude et emploie répétitivement DCF, il est peu probable il ou elle pourra rassembler et considérer toutes les ‘‘variables’’ de caractère et de marché dans la lumière appropriée. Les futurs revenus, escomptés ou pas, appartiennent aux propriétaires prenant les affaires dans ces futurs événements. Ainsi, le message pour des vendeurs est simple—si vous voulez les valeurs futures, restez avec vos entreprises, faites le futur se produire, et partez quand vous’ve avez atteint la valeur à atteindre du choix. Le message pour des acheteurs est également simple—met’les prix de salaire de t aujourd'hui qui sont basés seulement sur de futurs revenus. Du même coup, mettez’l'achat de t des affaires qui ne peuvent pas prévoir des revenus à l'avenir.
Mythe # 2 : La propriété immobilière et d'autres valeurs d'actif immobilisé sont toujours ‘‘des adjonctions’’ aux valeurs de marge brute d'autofinancement de financement d'affaires.
Les équipements ‘‘d'affaires’’ dans le contexte de l'entreprise ne sont aucun différent intrinsèquement d'autres actifs immobilisés opérationnels exigés en termes de ow d'argent comptant. En d'autres termes, la valeur marchande ‘‘’’ traite les immobiliers, possèdee ou louée, comme des meubles, des montages, et l'équipement pour les buts de la tâche d'évaluation, parce que les équipements sont selon les besoins de la fonction opérationnelle que sont équipement et d'autres actifs immobilisés. Cependant, on devrait toujours évaluer les immobiliers comme valeur autonome, parce qu'il peut souvent être vendu avec ou sans les affaires et parce que la propriété de immobiliers comporte habituellement le plus valable des capitaux d'affaires. Ce peut également être les capitaux moins affectés en sa valeur sous ‘‘le marteau’’ de la liquidation et peut être les capitaux les plus viables mis en gage en tant que garantie en termes de financement ou refinancer les affaires dans l'ensemble. Mais les valeurs de immobiliers ne sont pas des adjonctions aux valeurs marchandes prévues par l'analyse de marge brute d'autofinancement de financement. Les causes déterminantes de valeur de marge brute d'autofinancement de financement prévoient ce qui ‘‘peut’’ être payé pour les immobiliers, mais pas ‘‘ce que’’ les immobiliers valent la peine en termes du marché.
Les valeurs marchandes des immobiliers et d'autres actifs immobilisés collectivement peuvent augmenter ou nier les valeurs des affaires dans l'ensemble. Quand les marges brutes d'autofinancement de financement ne soutiendront pas l'achat des actifs immobilisés, y compris l'achat de immobiliers ou le bail, la perspective est forte qu'il n'y ait aucune valeur marchande restante à discuter. Ainsi, nous pourrions n'avoir pas plus qu' ‘‘une vente’’ de capitaux. . . et aucunes vraies affaires à vendre. L'achat des actifs immobilisés qui ‘‘’’ sont excessivement soutenus par des marges brutes d'autofinancement de financement (marge brute d'autofinancement de financement incluse du service de la dette et un nouveau salaire et bénéfice de propriétaire), cependant, augmentera des valeurs marchandes en forme des limites de prix d'achat et de financement d'achat. Vous’ll voyez le ce plus clair pendant que nous nous déplaçons par plusieurs exercices plus tard.
Mythe # 3 : Vous devriez toujours encourager des affaires all-cash. Accordé, ceci pourrait être souhaitable, mais les restes de fait que meilleur que 70% de toutes les transactions étroitement tenues contiennent un certain élément du financement de vendeur. Ainsi, vouloir et obtenir peuvent ne pas être une option pour les la plupart, et ‘‘la pression’’ trop dur et trop long pour l'argent comptant-dehors peut traduire en aucune affaire du tout. Structurant ‘‘l'acompte’’ des ventes a les avantages fiscaux qui ne devraient pas être négligés. Aussi longtemps que la recette présumée est divisée en au moins deux années fiscales, l'impôt sur les plus-values peut être moins en vertu des lois actuelles. Vu les discussions législatives actuelles, les plus-values et les traitements de dépréciation peuvent même aller mieux. La clef à la sûreté dans des arrangements privés de financement doit ‘‘savoir’’ des histoires de joueur bonnes et identifier les forces et les faiblesses proposées dans les affaires elles-mêmes.
Une condition all-cash abaisse le prix d'achat d'achat. Le financement, privé ou institutionnel, peut aider ou soulever le ravage avec le prix. Quelques vendeurs sont disposés sensiblement aux valeurs marchandes d'escompte pour tout l'argent comptant, mais beaucoup plus ne seront pas si disposés. Les statistiques sont contre ‘‘obtenir votre gâteau et le manger’’ au concurrent—de fermeture avec un prix qui peut être tout que vos affaires sont sincèrement valeur.
Mythe # 4 : Le plus foncé ‘‘leurs’’ lunettes de soleil, les plus que vous’ll recevez. Maintenant un acheteur sérieux dans l'obscurité au sujet de la réalité dans la marge brute d'autofinancement de financement disponible, la valeur, le prix, et nomme des ensembles l'étape pour des désastres personnels pour le vendeur et l'acheteur. Les outlooks disproportionnés se développeront unmanageably par des perceptions non réprimées, et si les cours mettent’l'élasticité de t un coup à la tête, la structure de règlement finale pourrait. Si vous en arrière voulez apprécier ou marchez loin d'une affaire sans regarder, la seule assurance sûre est en maintenant l'allumette ouverte et sur la pose égale. Tout le monde a des problèmes d'une sorte ou de l'autre. Partagez-les. . . après tout, un de vous se vend, les autres achats, et le partage peut représenter toute l'aide que vous devez faire votre affaire avec la sûreté. Les lunettes de soleil conventionnelles foncées gardent hors de la lumière, mais elles ont gagné’t vous protègent contre les rayons ultra-violets dangereux. Gardant des secrets au sujet du pronostic’des affaires s adoucira rarement le pot de manière permanente.
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Mythe # 5 : Si je fixe le prix élevé, je peux toujours le laisser tomber. Est-ce qu'oui, vous, mais vous pouvez pouvez faire tellement assez bientôt pour capturer une vente ? L'évaluation dans son rapport avec une tranche de temps commercialisable est une issue dans l'évaluation d'affaires. Trop bas sur le prix, et des affaires se vend trop rapidement dans le rapport avec la valeur. Trop haut, et elle se vend trop lentement ou pas du tout. Jamais notification comme les produits rayonnés deviennent ‘‘ratty’’ et poussiéreux quand ils se déplacent trop lentement ? Ils n'en appellent pas quand ils entrent dans cette condition, et ou ils doivent être fortement escomptés pour être déplacés, ou ils le bidon’t soient vendus du tout. Croyez-l'ou pas, la même chose arrive à de petites entreprises. Un prix doit être gardé en conformité avec le marché spécifique pour que cette valeur exécute en dehors de des espérances de souhaiter-liste. L'évaluation, chronométrée convenablement au marché, protège la valeur maximum réalisée.
Mythe # 6 : Si je fais une bas-boule offrir, je peux toujours monter. Oui, vous pouvez, mais ‘‘sledding’’ d'une position indigne bas-Balling n'est jamais facile. Tout le monde veut acheter le bas et vendre la haute, et certains , mais le problème global avec ce concept est que tout le monde veut le faire. personnes de coutil d'offres de Bas-boule au loin ! Elles les ont également placées dans les fossés enrichis. Émulez la coopération perdue, et vous’ll perdez probablement dehors sur l'affaire. Faites une proposition raisonnable, ou passez.
Mythe # 7 : La tiers évidence appelle les projectiles. Mettez’t que vous le croyez ! Les acheteurs et les vendeurs ont leurs propres ordres du jour privés, et les spécialistes en évaluation ne semblent pas plus ou moins acceptables aux joueurs que sont les comptables et les avocats. L'arène étroitement tenue est remplie de motivations de gain d'I-wantto- (différentes motivations souvent tout à fait rigides des acheteurs et des vendeurs), et le tiers conseil est fréquemment considéré plus valable dans les négociations que le contenu d'une couche-culotte’malpropre du bébé s. Ce qu'il ajoute est le point de départ pour des discussions—mais vous pouvez compter sur des négociations étant trempées profondément dans ‘‘Je-vouloir-à-gagnez.’’
Mythe # 8 : Les choix pour des acheteurs et des vendeurs de petit-compagnie sont comme des pierres de cueillette de la terre. On l'estime que plus que million d'entreprises sont en vente sur le marché des ETATS-UNIS annuellement. Nombres de Nice. Mais jetez un coup d'oeil dur aux nombres. Environ 300.000 compagnies se vendent réellement, et environ 255.000 qui se vendent sont des entreprises très petites. Nous pouvons tirer quelques conclusions de ces évaluations —bien que les vendeurs soient abondamment et les acheteurs sont abondants, quatre sur des entreprises de ve ne nous vendons pas. De ceux qui ne se vendent pas, le passage 52.1% dans la faillite ou se fanent dans l'oublie. Quelque chose est d'une manière extravagante mal avec un taux d'échec de 80% (quatre sur cinq ne se vendant pas). Est-ce obstination dans l'évaluation ? Est-ce des objectifs irréels des acheteurs ? Est-ce l'indésirabilité des entreprises elles-mêmes ? Qu'est-il ce des causes ce manque des acheteurs et des vendeurs d'accomplir des transactions ? Ma meilleure conjecture est que quelqu'un’système de valeur de s est sur le clignotement. . . au moins quatre sur cinq fois.
Les actes d'acheter, de vendre, et d'évaluer la petite compagnie sont lacés avec beaucoup de mythes qui ne servent aucun bien à n'importe qui. À bien des égards, ces mythes sont enracinés dans le même capitalisme du marché de plus grandes affaires, mais dans le royaume plus petit ils sont dominés par fi privé profiter-conduitRMS et consommateurs privés. L'instabilité, l'insécurité, et l'excès sont inhérents. L'overpromise de vendeurs et produisent de la méfiance dans les acheteurs. Les acheteurs plus d'ou sous-estiment leur capacité et produisent de cette même méfiance dans les vendeurs. Peuplez qui l'achat et vendent la trouvaille de petites compagnies souvent en effet le processus lui-même insatisfaisant. Le modèle de l'administration s’(SBA) at-or-under-500-employee de petite entreprise pour la petite entreprise n'atteint pas vers le bas aux besoins approximativement du 89% de toutes les entreprises américaines qui utilisent 20 et de peu de gens. Jusqu'en 1978, quand l'université de Babson, dans Wellesley, le Massachusetts, a développé le modèle d'enseignement entreprenant plus petit (maintenant copié à un certain plus grand ou à peu de degré dans presque 400 universités et universités dans tout le pays), notre système d'éducation nous a enseigné les manières de la grande Amérique de corporation. Se renseigner sur une plus petite entreprise a été laissé à la salle de classe des coups durs. Pourtant on s'est attendu à ce que nous recouvrions tous les enseignements de grandes affaires sur une arène très petite que le doesn’t suivent ces règles de corporation.